MSCI adopte une regle qui expose Strategy a une sortie d'indice

MSCI a adopte une nouvelle regle qui exclura les societes non operationnelles de ses indices actions mondiaux, une decision qui expose Strategy, le plus grand detenteur corporate de bitcoin au monde, a un risque de sortie d'indice. Reuters a rapporte vendredi 16 octobre que la regle a ete adoptee jeudi et qu'elle entre en vigueur a la cloture du 30 novembre, dans le cadre de la revision d'indices de novembre de MSCI. La liste finale des societes concernees est attendue le 11 novembre.

Les actions Strategy ont recule de 2,7 pour cent avant l'ouverture vendredi, selon Reuters, et Barron's a situe la baisse initiale a 3 pour cent, alors meme que le bitcoin montait de plus de 1 pour cent, a environ 82 050 dollars. L'action avait cloture jeudi en hausse de 5,62 pour cent, a 151,29 dollars, avant que l'annonce n'arrive apres la cloture americaine, et elle a recule jusqu'a 4,3 pour cent dans les echanges prolonges.

Ce que fait la regle

MSCI applique un test en deux etapes. La premiere etape verifie si une societe detient des actifs operationnels substantiels. Les societes qui echouent passent a un second examen fonde sur cinq ratios financiers, qui couvrent des points comme les actifs operationnels, les flux de tresorerie operationnels et la dependance au financement externe. Une societe signalee sur quatre ratios ou plus sur cinq perd son eligibilite a l'indice.

La regle etend des exclusions qui s'appliquent deja aux fonds d'investissement et aux societes de developpement commercial. Pour les societes deja presentes dans un indice, la sortie exige un echec lors de chacune des deux periodes de reporting annuel les plus recentes, donc la date de debut du 30 novembre ne sort pas a elle seule Strategy. La liste du 11 novembre montrera quelles societes les nouveaux examens designent.

Qui figure sur la liste

Strategy et la japonaise Metaplanet figurent sur la liste des suppressions possibles de MSCI, selon Reuters. BigGo Finance a rapporte qu'une liste provisoire, fondee sur des donnees financieres au 30 septembre, nomme les deux societes, aux cotes de la britannique Yellow Cake, detentrice d'uranium. SharpLink, qui detient de l'ether, et plusieurs autres societes de tresorerie crypto figurent sur une liste de surveillance en vue d'une suppression possible.

La revision a commence il y a un an, quand MSCI a propose d'exclure les societes de tresorerie d'actifs numeriques parce qu'elles ressemblent a des fonds d'investissement. Le 10 octobre 2025, MSCI a fixe des mesures provisoires pour les societes dont les actifs numeriques representaient la moitie ou plus du total des actifs. Il a reporte le plan d'exclusion en janvier 2026 et ouvert une revision plus large de toutes les societes non operationnelles, puis publie la proposition elargie en aout 2026.

Pourquoi les enjeux sont eleves

Strategy detient 848 250 bitcoins et figure dans les indices MSCI USA et MSCI World. Sa valeur de marche etait d'environ 64,3 milliards de dollars a la cloture de jeudi. Les fonds qui suivent les indices MSCI detiennent environ 13 millions d'actions Strategy, pres de 3,1 pour cent de ses actions de base en circulation, et les fonds passifs qui suivent un indice doivent detenir les actions qui le composent. JPMorgan a estime qu'une exclusion pourrait forcer environ 2,8 milliards de dollars de ventes, une estimation faite avec la proposition precedente qui visait les detenteurs de crypto. Strategy avait averti l'an dernier qu'une exclusion entrainerait la liquidation de 2,8 milliards de dollars de ses actions et refroidirait le secteur.

Strategy repond

Dans un communique vendredi, Strategy a qualifie la proposition d'erronee et a dit qu'elle vise les societes de tresorerie d'actifs numeriques. La societe a dit que les termes operationnel et non operationnel de MSCI ne sont pas definis, n'ont aucun fondement dans les regles comptables americaines ni dans les normes internationales, et semblent concus pour aboutir a un resultat fixe. Elle a aussi fait valoir que les fonds qui suivent ses indices ne detiennent que 3,1 pour cent de ses actions.

Sortir d'un indice n'est pas sortir de la Bourse, et cela n'obligerait pas Strategy a vendre le moindre bitcoin. Cela changerait qui detient les actions, et pourrait rendre plus difficile pour les societes de tresorerie bitcoin de lever des fonds pour de nouveaux achats. La prochaine date qui compte est le 11 novembre, quand MSCI nommera les societes que ses examens ont retenues.