Le patron de Nvidia défend CoreWeave alors que le titre se dirige vers une forte baisse hebdomadaire

Mis à jour 10:24 UTC

NEW YORK. Les actions CoreWeave ont reculé de 4,1 pour cent avant l'ouverture vendredi 16 octobre et se dirigeaient vers de lourdes pertes hebdomadaires, un jour après que le directeur général de Nvidia, Jensen Huang, a défendu publiquement l'entreprise de cloud IA et son modèle chargé de dette.

À la dernière clôture, le titre avait perdu plus de 15 pour cent sur la semaine, en route vers sa plus forte baisse hebdomadaire depuis environ deux mois, a rapporté Reuters. L'action était aussi en passe d'effacer un cinquième de sa valeur ce mois-ci. Le rival Nebius a perdu 1,5 pour cent vendredi matin et se dirigeait lui aussi vers sa plus forte baisse hebdomadaire en deux mois.

CoreWeave est une entreprise de cloud déficitaire, avec environ 50 milliards de dollars de dette. Elle loue une puissance de calcul construite sur les processeurs graphiques de Nvidia et a beaucoup emprunté pour acheter des puces et construire des centres de données avant l'arrivée des revenus attendus.

Huang répond à Stockholm

Huang s'est adressé aux journalistes lors d'un événement à Stockholm jeudi 15 octobre. Nvidia est un gros client de CoreWeave et un investisseur avec environ 10 pour cent du capital.

Il a dit que la solidité financière de CoreWeave s'améliore chaque jour, qu'il est optimiste et que son coût du capital diminue en réalité. Il a ajouté qu'il ne voit pas Nvidia avoir besoin de soutenir l'entreprise.

Ses propos ont aidé le titre jeudi. Les actions ont clôturé en hausse de 5,9 pour cent, à 69,69 dollars à New York, après avoir chuté jusqu'à 8,3 pour cent en séance, à leur plus bas niveau depuis mai 2025. Le directeur général de CoreWeave, Mike Intrator, avait dit au personnel dans une note mercredi que le carnet de commandes de l'entreprise couvre largement ses obligations de dette et que les marchés peuvent parfois mal comprendre et agir de façon irrationnelle.

Les analystes de Cantor Fitzgerald ont aussi défendu l'entreprise jeudi. Le cabinet a gardé sa recommandation Surpondérer et un objectif de cours de 176 dollars et a qualifié une grande partie des critiques récentes d'alarmisme.

Les marchés du crédit disent le contraire

Les investisseurs obligataires sont allés dans l'autre sens. Les obligations CoreWeave émises en juin avec un rendement de 9,675 pour cent ont fortement chuté, portant leur rendement à 15 pour cent cette semaine, a rapporté Reuters. Le rendement de son obligation à échéance octobre 2031 a brièvement dépassé 16 pour cent jeudi, un niveau que les traders traitent comme de la détresse. Cette obligation se dirigeait vers une cinquième semaine de baisse d'affilée, en recul d'environ 3 cents sur le dollar cette semaine.

Le coût de l'assurance contre un défaut sur la dette de CoreWeave a dépassé 1 000 points de base et atteint un record cette semaine, selon des données de S and P Global Market Intelligence citées par Reuters. Les analystes de BCA Research ont dit qu'un chiffre d'inflation élevé a déclenché la forte vente parce que CoreWeave est un pari très endetté sur la demande future de centres de données, et que le reste du secteur technologique est, en moyenne, bien moins sensible aux taux d'intérêt.

La chute du titre a commencé plus tôt dans la semaine. CoreWeave a perdu plus de 15 pour cent mercredi 14 octobre, la plus forte baisse de la vente généralisée, alors que l'inquiétude gagnait les entreprises dites neocloud. Une note de Gartner citée dans la couverture disait qu'environ 80 pour cent des fournisseurs neocloud pourraient fermer d'ici 2030 si les dépenses continuent au rythme actuel.

Pourquoi une seule entreprise compte

Les analystes cités par Reuters ont décrit CoreWeave comme un test de la volonté des investisseurs de financer l'expansion de l'IA avec de l'argent emprunté. Max Frumes, chez 9fin, a appelé l'entreprise le canari dans la mine de charbon de cette partie du marché et a dit que le crédit pour les projets IA risque de coûter plus cher et d'être davantage contrôlé.

C'est la division au coeur de l'histoire. La demande de calcul IA est réelle, et CoreWeave a des clients et un gros carnet de commandes. La question ouverte est le prix: combien coûte à une entreprise déficitaire d'emprunter des dizaines de milliards de dollars pendant que les taux restent élevés, et si les revenus futurs arriveront assez vite pour le couvrir.

Ce qui vient ensuite

Regardez d'abord les obligations. Si les rendements de CoreWeave restent près des niveaux de détresse, les autres entreprises d'infrastructure IA qui dépendent de la dette auront des conditions plus dures à leur prochain financement. Si les rendements reculent, l'argument de Huang gagne du terrain. Pour l'instant, les investisseurs en actions l'ont cru jeudi et ont vendu de nouveau vendredi.