L'inflation indienne atteint 5,54 pour cent alors que les actions progressent quand même

NEW DELHI : L'Inde a eu deux histoires économiques le même matin, et elles tiraient dans des sens opposés. Les marchés boursiers de Mumbai ont bondi sur de solides résultats technologiques, le Sensex clôturant en hausse de plus de 1 100 points mardi. Les données sur l'inflation racontaient une histoire plus dure. Les prix à la consommation ont augmenté de 5,54 pour cent en septembre par rapport à un an plus tôt, le rythme le plus rapide cette année, près du haut de la bande de tolérance de la banque centrale et assez élevé pour maintenir vivaces les discussions sur de nouvelles hausses de taux.

Les lecteurs qui cherchent l'une ou l'autre histoire ont besoin des deux moitiés. Le rallye était réel. La pression sur les budgets des ménages qui se trouve derrière l'est aussi.

Le chiffre de l'inflation, en termes simples

L'inflation de détail s'est accélérée à 5,54 pour cent en septembre, contre 4,83 pour cent en août, selon des données publiées lundi par le ministère des Statistiques et de la Mise en œuvre des programmes. Un sondage Reuters auprès d'économistes avait prévu 5,4 pour cent. Septembre était le quatrième mois consécutif au-dessus de l'objectif à moyen terme de 4 pour cent de la Reserve Bank of India, et le chiffre se situe près du plafond de 6 pour cent de la bande de tolérance qui va de 2 à 6 pour cent.

L'alimentation a fait l'essentiel des dégâts. L'inflation alimentaire a bondi à 7,74 pour cent en septembre, contre 5,97 pour cent en août. Les prix de produits de base comme l'oignon, le gingembre et l'ail ont fortement augmenté. Des effets de base ont ajouté au chiffre, car les prix un an plus tôt étaient bas. L'inflation dans les zones rurales a atteint 6,08 pour cent, au-dessus du plafond, tandis que l'inflation urbaine était de 4,88 pour cent. Les soins personnels, les restaurants et l'hébergement ont aussi augmenté rapidement.

Une analyse de la publication a placé le chiffre de septembre à un plus haut de 23 mois. Quelle que soit la façon de le mesurer, la direction est claire. Les prix augmentent plus vite que ne le veut la banque centrale, et l'alimentation mène le mouvement.

La banque centrale a déjà agi

La RBI a relevé son taux directeur repo de 25 points de base à 5,5 pour cent la semaine dernière, sa première augmentation en près de quatre ans. La hausse précédente remontait à février 2023. Le gouverneur Sanjay Malhotra a dit que l'inflation globale devrait s'établir en moyenne à près de 5,8 pour cent sur les trois prochains trimestres. La banque a relevé sa prévision d'inflation pour l'exercice 2027 à 5,2 pour cent, contre 5 pour cent auparavant.

Malhotra a aussi averti qu'une mousson faible et de fortes conditions El Nino posent des risques pour les récoltes et la demande rurale, tout en notant que d'amples stocks de céréales alimentaires et les mesures du gouvernement devraient amortir le coup. Alexandra Hermann Prasad, économiste en chef chez Oxford Economics, a dit que les données renforçaient l'argument en faveur de nouvelles hausses et a prévu deux augmentations supplémentaires de 25 points de base chacune, en décembre et en février. D'autres analystes cités mardi ont averti que si les prix de l'alimentation et de l'énergie restent élevés, les coûts d'emprunt resteront plus élevés plus longtemps.

Pourquoi les marchés ont quand même progressé

Les actions de Mumbai avaient leurs propres raisons de grimper. HCLTech a rapporté un bénéfice trimestriel en hausse d'environ 21 pour cent et TCS a aussi publié de solides résultats, et les valeurs technologiques ont mené le marché à la hausse. Le Sensex a clôturé à 73 037,72, en hausse de 1,55 pour cent, et le Nifty 50 a progressé de 1,52 pour cent à 22 702,40. Les opérateurs évaluaient les résultats des entreprises, pas le coût des oignons.

L'enthousiasme avait des limites. Les investisseurs étrangers ont vendu des actions indiennes pour une douzième séance consécutive lundi, cédant environ 17,08 milliards de roupies sur la journée, et les sorties d'octobre ont atteint environ 4,9 milliards de dollars en chiffres provisoires rapportés par Reuters. Le Brent s'est maintenu près de 105 dollars le baril sur le risque d'approvisionnement au Moyen-Orient, qui se répercute directement sur les coûts indiens de carburant et d'alimentation. La RBI a aussi durci ces derniers jours les règles sur les contrats dérivés en roupies alors qu'elle travaille à soutenir une monnaie affaiblie par les prix du pétrole et les sorties de capitaux.

Les chiffres clés

• Inflation de détail en septembre : 5,54 pour cent, contre 4,83 pour cent en août
• Prévision des économistes pour septembre : 5,4 pour cent
• Inflation alimentaire : 7,74 pour cent, contre 5,97 pour cent
• Inflation rurale : 6,08 pour cent. Inflation urbaine : 4,88 pour cent
• Objectif de la RBI : 4 pour cent, avec une bande de tolérance de 2 à 6 pour cent
• Taux repo : 5,5 pour cent après une hausse de 25 points de base la semaine dernière
• Prévision d'inflation de la RBI pour l'exercice 2027 : 5,2 pour cent, relevée depuis 5 pour cent
• Clôture du Sensex mardi : 73 037,72, en hausse de 1,55 pour cent
• Ventes étrangères en octobre : environ 4,9 milliards de dollars jusqu'ici

Ce que cela signifie pour les ménages

Pour une famille en Inde, cette histoire arrive d'abord dans la cuisine. L'oignon, le gingembre et l'ail ne sont pas des luxes. Quand l'inflation alimentaire tourne près de 8 pour cent, les budgets hebdomadaires plient vite, et les ménages ruraux le ressentent le plus durement, avec une inflation rurale déjà au-dessus de 6 pour cent. Le second coup vient par les prêts. Si la RBI relève encore ses taux en décembre, les taux des prêts immobiliers et des prêts automobiles monteront ou resteront élevés, tandis que les taux de dépôt resteront aussi meilleurs pour les épargnants. Le rallye aide les personnes qui ont une épargne liée aux marchés et des fonds de pension. Il ne paie pas la facture des légumes.

Et maintenant

Les prochains tests viennent dans l'ordre. Les données d'inflation d'octobre montreront si septembre était un pic ou une tendance. La RBI se réunit à nouveau en décembre, Oxford Economics prévoyant une hausse et les marchés surveillant les prix alimentaires, le résultat de la mousson et le pétrole. Si le brut reste près de 105 dollars et que l'alimentation reste chaude, l'argument pour une politique plus stricte se renforce. Si les approvisionnements de la récolte apaisent les prix alimentaires, la banque obtient de la marge pour attendre. Le rallye et le débat sur les taux tournent maintenant sur les deux mêmes facteurs : l'alimentation et le carburant.