La RBI rejette toutes les offres à l'adjudication de bons du Trésor face à la hausse des rendements courts

La Banque de réserve de l'Inde a rejeté toutes les offres lors de son adjudication de bons du Trésor, mercredi 21 octobre 2026, une décision rare qui, selon les opérateurs, montre que la banque centrale est mal à l'aise face à la hausse rapide des rendements à court terme ces dernières semaines.

Le gouvernement prévoyait de lever 230 milliards de roupies, environ 2,43 milliards de dollars, en vendant des bons à 91, 182 et 364 jours, a rapporté Reuters. Bloomberg a également rapporté que la RBI avait refusé toutes les offres lors de la vente, au cours d'une séance marquée par une vente généralisée des obligations indiennes. Les opérateurs ont dit à Reuters que les rendements limites demandés par les investisseurs dépassaient probablement ce que la RBI était prête à accepter.

Les rendements montent depuis cinq semaines

Les rendements à court terme ont augmenté régulièrement. Au cours des cinq semaines précédant le 14 octobre 2026, le rendement limite du bon à 91 jours a bondi de 64 points de base, celui à 182 jours de 83 points de base et celui à 364 jours de 69 points de base, selon Reuters. L'écart entre le bon à 364 jours et le taux directeur de la RBI a atteint 99 points de base la semaine dernière, son niveau le plus large depuis quatre ans.

La semaine dernière, la RBI avait vendu des bons à 91 jours à 5,73 pour cent, à 182 jours à 6,29 pour cent et à 364 jours à 6,49 pour cent. Un sondage Reuters auprès d'opérateurs attendait mercredi des rendements limites cette semaine de 5,85 pour cent, 6,42 pour cent et 6,60 pour cent pour les trois échéances. Les offres présentées à l'adjudication semblent être arrivées au-dessus de ces niveaux.

« La demande a peut-être été plus faible que prévu et, le gouvernement n'ayant pas un besoin urgent de fonds, l'annulation envoyait un meilleur signal », a déclaré à Reuters un opérateur d'une banque privée.

Les opérateurs attendent d'autres hausses de taux

Avnish Jain, directeur des investissements obligataires chez Canara Robeco Mutual Fund, a dit à Reuters que les marchés attendent au moins 75 points de base de hausses de taux supplémentaires, et que l'humeur négative pousse les investisseurs à enchérir avec prudence sur les bons. Quand les investisseurs s'attendent à ce que la banque centrale relève ses taux, ils exigent des rendements plus élevés sur le papier public à court terme, et la RBI vient de repousser cette tarification pour la deuxième fois en peu de temps.

Mercredi n'était pas la première fois cette année que la RBI se retirait d'une adjudication. Elle avait annulé les adjudications à 182 et 364 jours en juin 2026, et rejeté les offres sur les trois échéances à la fin de mars 2026, selon Reuters. L'avis officiel de la RBI pour l'adjudication du 21 octobre listait 8 000 crores de roupies de bons à 91 jours, 8 000 crores à 182 jours et 7 000 crores à 364 jours, soit 23 000 crores au total, avec un règlement fixé au 22 octobre 2026. Rejeter chaque offre signifie que le gouvernement n'a levé aucun de ces fonds mercredi, et que la banque centrale a envoyé un signal clair : elle ne financera pas le gouvernement à n'importe quel rendement demandé par le marché.