Le rendement de la dette française à 10 ans atteint 5 pour cent, au plus haut depuis 2002

Le coût d'emprunt de référence de la France a franchi mercredi une ligne qu'il n'avait pas franchie depuis 24 ans. Le rendement de l'obligation d'État française à 10 ans a touché 5,002 pour cent à 0914 GMT, un nouveau sommet depuis 2002, avant de revenir juste sous les 5 pour cent, en hausse d'environ 8 points de base sur la journée, a rapporté Reuters.

La prime exigée par les investisseurs pour détenir des titres français plutôt que des Bunds allemands, la référence de la zone euro, s'établissait autour de 157 points de base, proche des niveaux de 2011. Le Wall Street Journal, citant les données Tradeweb et LSEG de la matinée européenne, a placé le rendement français en hausse de 6,9 points de base à 4,988 pour cent et l'écart à près de 157 points de base, avec le Bund allemand à 10 ans à 3,415 pour cent.

Une semaine de ventes continues

Les rendements français ont gagné plus de 16 points de base cette semaine, de loin la plus forte hausse parmi les obligations des grandes économies mondiales, qui ont progressé en moyenne de 5,4 points de base, selon les données LSEG citées par Reuters. L'écart avec les Bunds est le plus large de la zone euro et se rapproche du pic de début octobre, près de 160 points de base, un sommet de 15 ans. Le 1er octobre, le rendement avait déjà touché 4,989 pour cent en séance.

L'Italie, l'autre grand débiteur de la zone euro, a été bien moins touchée. Les rendements italiens à 10 ans ont gagné 8 points de base cette semaine, la moitié de la hausse française, ce qui laisse la prime italienne sur les Bunds à 113 points de base.

"Les inquiétudes sur la France sont toujours là, même si les troubles intérieurs semblent s'être calmés pour le moment", a déclaré Jim Reid, stratège chez Deutsche Bank, dans des propos rapportés par Reuters.

La politique budgétaire face à la rue

Les acheteurs d'obligations intègrent deux problèmes à la fois. Le gouvernement du Premier ministre Sébastien Lecornu tente de faire adopter un budget par un Parlement divisé et de réduire un déficit élevé, estimé à 5,4 pour cent du PIB cette année, avec un objectif de 5,0 pour cent l'an prochain dans un plan de consolidation d'environ 54 milliards d'euros. La dette publique atteint environ 119 pour cent du PIB. Mardi, l'Assemblée nationale a reporté un vote sur la partie recettes du projet de budget 2027 qui était prévu ce jour-là, selon la chaîne de télévision officielle de l'Assemblée, un report rapporté par le Wall Street Journal.

"Nous voyons donc peu de raisons de devenir optimistes sur la France", a écrit Erik Liem, stratège taux chez Commerzbank, dans une note citée par le Journal.

Le second problème est dans la rue. Les manifestations contre le coût de la vie sont devenues violentes le 17 octobre, avec des émeutes et des pillages à Paris et dans d'autres villes. Les violences s'étaient calmées mardi, mais de nouvelles manifestations sont prévues samedi. Mardi, Carrefour, le plus grand distributeur alimentaire d'Europe, a abaissé ses objectifs de croissance de marge opérationnelle à cause des émeutes, signe direct que les troubles atteignent les résultats des entreprises.

Pourquoi ce niveau compte

Un rendement de 5 pour cent n'est pas une curiosité technique. L'État français emprunte à ce taux, et chaque émission à des rendements plus élevés alourdit une charge d'intérêts qui concurrence déjà les écoles et les hôpitaux dans le budget. Les coûts d'emprunt de marché se répercutent aussi sur les prêts et les crédits immobiliers tarifés à partir des courbes d'obligations d'État, de sorte qu'un mouvement durable durcit les conditions pour les ménages et les entreprises sans que la banque centrale lève le petit doigt.

Le mouvement s'inscrit dans une tendance mondiale. Les rendements obligataires ont augmenté dans le monde entier cette année, la flambée des prix de l'énergie ayant conduit les banques centrales à relever leurs taux, et le pétrole est repassé mercredi au-dessus de 110 dollars le baril. Ce qui distingue la France, c'est la taille de sa dette et un gouvernement jugé trop faible par les investisseurs pour garantir que son plan budgétaire passera le Parlement. L'incertitude avant une élection présidentielle très disputée l'an prochain ajoute à la pression.