El rendimiento del bono francés a 10 años llega al 5 por ciento, el nivel más alto desde 2002

El costo de endeudamiento de referencia de Francia cruzó el miércoles una línea que no cruzaba desde hacía 24 años. El rendimiento del bono del gobierno francés a 10 años tocó el 5,002 por ciento a las 0914 GMT, un nuevo máximo desde 2002, antes de bajar a un nivel justo por debajo del 5 por ciento, con una subida de unos 8 puntos básicos en el día, informó Reuters.

La prima que los inversores exigen para tener bonos franceses en lugar de Bunds alemanes, la referencia de la eurozona, se situó en unos 157 puntos básicos, cerca de niveles no vistos desde 2011. The Wall Street Journal, con datos de Tradeweb y LSEG de la sesión europea de la mañana, situó el rendimiento francés con una subida de 6,9 puntos básicos, en el 4,988 por ciento, y la brecha en casi 157 puntos básicos, con el Bund alemán a 10 años en el 3,415 por ciento.

Una semana de ventas constantes

Los rendimientos franceses han subido más de 16 puntos básicos esta semana, con diferencia el aumento mayor entre los bonos de las principales economías del mundo, que han subido una media de 5,4 puntos básicos, según datos de LSEG citados por Reuters. La brecha frente a los Bunds es la más amplia de la eurozona y se acerca de nuevo al máximo de principios de octubre, de casi 160 puntos básicos, un pico de 15 años. El 1 de octubre el rendimiento ya había tocado el 4,989 por ciento durante la sesión.

Italia, el otro gran deudor de la eurozona, ha sufrido mucho menos. Los rendimientos italianos a 10 años han subido 8 puntos básicos esta semana, la mitad del aumento francés, lo que deja la prima italiana sobre los Bunds en 113 puntos básicos.

"Las preocupaciones sobre Francia siguen ahí, aunque el malestar interno parece haberse calmado por ahora", dijo Jim Reid, estratega de Deutsche Bank, en declaraciones recogidas por Reuters.

La política presupuestaria se cruza con las protestas callejeras

Los compradores de bonos ponen precio a dos problemas a la vez. El gobierno del primer ministro Sebastien Lecornu intenta sacar adelante un presupuesto en un parlamento dividido y reducir un déficit alto, estimado en el 5,4 por ciento del PIB este año, con un objetivo del 5,0 por ciento el año que viene dentro de un paquete de consolidación de unos 54.000 millones de euros. La deuda pública se sitúa en torno al 119 por ciento del PIB. El martes, la Asamblea Nacional aplazó una votación sobre la parte de ingresos del proyecto de presupuesto de 2027 que estaba prevista para ese día, según el canal oficial de televisión de la Asamblea, un retraso del que informó The Wall Street Journal.

"Así que vemos pocas razones para ser optimistas sobre Francia", escribió Erik Liem, estratega de tipos de Commerzbank, en una nota citada por el Journal.

El segundo problema está en la calle. Las protestas generalizadas por el costo de la vida se volvieron violentas el 17 de octubre, con disturbios y saqueos en París y otras ciudades. La violencia se había calmado el martes, pero hay más protestas previstas para el sábado. El martes, Carrefour, la mayor cadena de supermercados de Europa, recortó sus objetivos de crecimiento del margen de beneficio operativo a causa de los disturbios, una señal directa de que el malestar llega a los resultados de las empresas.

Por qué importa este nivel

Un rendimiento del 5 por ciento no es una curiosidad técnica. El Estado francés se endeuda a ese tipo, y cada subasta con rendimientos más altos suma a una factura de intereses que ya compite con las escuelas y los hospitales en el presupuesto. Los costos de endeudamiento del mercado también se trasladan a los préstamos y las hipotecas que se fijan a partir de las curvas de los bonos del gobierno, así que un movimiento sostenido endurece las condiciones para hogares y empresas sin que el banco central mueva un dedo.

El movimiento forma parte de un patrón global. Los rendimientos de los bonos del gobierno han subido en todo el mundo este año, porque el aumento de los precios de la energía llevó a los bancos centrales a subir los tipos de interés, y el petróleo volvió a superar los 110 dólares por barril el miércoles. Lo que distingue a Francia es el tamaño de su deuda y un gobierno demasiado débil, a ojos de los inversores, para garantizar que su plan presupuestario supere el parlamento. La incertidumbre ante unas elecciones presidenciales muy disputadas el año que viene añade presión.

Fuentes

Reuters y The Wall Street Journal informaron de los niveles de rendimiento, las brechas y los comentarios de los estrategas. LSEG y Tradeweb aportaron los datos de mercado citados por ambos medios.