La ola de préstamos de las grandes tecnológicas para la IA tensiona los mercados de bonos mientras los rendimientos coquetean con máximos de 24 años
SpaceX, Broadcom y Oracle estarían buscando decenas de miles de millones en nueva deuda para comprar chips de IA, lo que presiona los bonos soberanos y plantea preguntas sobre el circuito de inversión en IA.
Puntos clave
- Las acciones asiáticas bajaron el jueves mientras los mercados de bonos soberanos sufrían presión por los informes de que algunas de las mayores empresas tecnológicas del mundo se preparaban para…
- The Wall Street Journal informó que SpaceX, Broadcom y Oracle buscaban miles de millones de dólares en nueva deuda para financiar compras de hardware de IA, según Reuters.
- Los informes llegaron a un mercado ya nervioso.
Las acciones asiáticas bajaron el jueves mientras los mercados de bonos soberanos sufrían presión por los informes de que algunas de las mayores empresas tecnológicas del mundo se preparaban para endeudarse mucho para comprar chips de inteligencia artificial.
The Wall Street Journal informó que SpaceX, Broadcom y Oracle buscaban miles de millones de dólares en nueva deuda para financiar compras de hardware de IA, según Reuters. Se dijo que Broadcom buscaba unos 50,000 millones de dólares en financiación. SpaceX planeaba unos 30,000 millones de dólares en deuda con grado de inversión más 10,000 millones de dólares en préstamos para comprar chips de Nvidia. El costo de asegurar la deuda de SpaceX contra un impago subió a máximos históricos, una señal de que los inversores de crédito exigían una compensación mayor por el riesgo.
Del efectivo al crédito
Los informes llegaron a un mercado ya nervioso. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cotizaba en torno al 5.35 por ciento el jueves, por debajo de un máximo del 5.37 por ciento del día anterior, el nivel más alto desde 2002. Una sólida subasta de bonos a 10 años por 39,000 millones de dólares ayudó a bajar los rendimientos desde sus máximos de varias décadas. Los futuros del oro se mantuvieron cerca de 4,136 dólares por onza, una señal de que algunos inversores seguían buscando refugio.
Nigel Green, director ejecutivo de deVere Group, dijo a Reuters que el cambio era la verdadera historia del auge de la IA:
"La construcción de la IA empezó con efectivo. Cada vez funciona más con crédito, y el crédito cambia por completo el perfil de riesgo."
El comentario recogió una preocupación creciente en las mesas de negociación: las mayores empresas tecnológicas financiaron la primera fase de la construcción de la IA con su propio dinero, pero la siguiente fase llega con dinero prestado. La deuda eleva lo que está en juego para todos los participantes, porque los proyectos deben generar un retorno suficiente para cubrir no solo el costo de los chips, sino también los intereses del préstamo que los respalda.
El circuito de Nvidia
Los inversores también cuestionaban abiertamente la circularidad en el centro del comercio de la IA. Los chips de Nvidia son el premio que todos se endeudan para comprar, y la propia Nvidia ha participado a fondo en acuerdos de financiación en todo el ecosistema. Analistas y comentaristas han empezado a preguntar si la empresa más valiosa del mundo está, en efecto, financiando a sus propios clientes, y qué pasa con ese circuito si la demanda se frena o el ciclo de crédito cambia.
Los informes no traían muchos detalles concretos sobre plazos, condiciones o qué bancos suscribirían los acuerdos. Lo que importó para los mercados fue la dirección: incluso las empresas con los balances más sólidos de la historia corporativa ahora recurren a los mercados de deuda para mantener la construcción de la IA a su ritmo actual.
Qué vigilar
Los operadores de bonos vigilarán de cerca los próximos calendarios de emisiones corporativas, junto con cualquier nueva información de las empresas nombradas en los informes. Los mercados de crédito ya exigían primas récord para asegurar la deuda de SpaceX, lo que sugiere que la tolerancia del mercado de bonos al endeudamiento vinculado a la IA se está poniendo a prueba incluso antes de que se recaude el dinero.
La pregunta más amplia es si el auge de la IA puede sostener su velocidad actual una vez que se acabe el efectivo y lleguen las facturas del crédito. Por ahora, el mercado de bonos responde con los rendimientos más altos en casi un cuarto de siglo, y con una advertencia de que la fase de crédito del comercio de la IA ha comenzado.