Le Trésor américain retire deux mots de ses indications et ouvre la porte à des changements de taille des adjudications

Le département du Trésor des États-Unis a changé deux mots dans sa déclaration trimestrielle de refinancement le mercredi 4 novembre 2026, et les analystes obligataires ont lu ce changement comme un signal. Le Trésor a dit qu'il s'attend à maintenir inchangées les tailles d'adjudication des titres à coupon nominal et à taux variable pendant les prochains trimestres. Les indications précédentes portaient la même promesse avec les mots au moins devant cette durée. Ces deux mots ont disparu.

La déclaration a aussi fixé le refinancement de la semaine prochaine. Le Trésor vendra 125 milliards de dollars de titres pour refinancer environ 97 milliards de notes et obligations détenues par des investisseurs privés et arrivant à échéance le 15 novembre 2026. Les ventes lèveront environ 28 milliards de liquidités nouvelles auprès d'investisseurs privés.

Les trois adjudications

Le refinancement comprend trois ventes: un titre à 3 ans de 58 milliards arrivant à échéance le 15 novembre 2029, un titre à 10 ans de 42 milliards arrivant à échéance le 15 novembre 2036, et une obligation à 30 ans de 25 milliards arrivant à échéance le 15 novembre 2056.

Le titre à 3 ans sera adjugé à 13h00 ET le lundi 9 novembre 2026, le titre à 10 ans à 13h00 ET le mardi 10 novembre, et l'obligation à 30 ans à 13h00 ET le jeudi 12 novembre. Les trois ventes se règlent le lundi 16 novembre 2026.

Pourquoi deux mots comptent

En retirant au moins, le Trésor a gardé sa promesse de tailles stables pour les prochains trimestres, mais il ne promet plus de les garder plus longtemps. Reuters a rapporté que les analystes lisent plusieurs comme environ deux trimestres, ce qui signifierait de possibles changements au premier semestre 2027. Cette lecture est une interprétation d'analystes, rapportée par Reuters. Le Trésor n'a annoncé aucun changement de taille dans cette déclaration.

Reuters a rapporté que les analystes s'attendent à ce que ce changement ouvre la voie à des ventes plus grandes de dette courte et intermédiaire et à de possibles réductions des adjudications longues, les adjudications à 20 et 30 ans étant les plus susceptibles d'être réduites. Reuters a aussi placé ce mouvement après une vente d'obligations le mois dernier qui a porté les rendements du Trésor à 10 et 30 ans à leurs plus hauts niveaux depuis 2002, et a dit que la dette du Trésor en circulation a plus que doublé en dix ans, de 14 000 à 33 000 milliards de dollars.

Bons, rachats et TIPS

Le Trésor a dit qu'il convertira le titre à 7 ans en adjudication trimestrielle avec deux réouvertures, qu'il s'attend à réduire les tailles d'adjudication des bons à court terme en décembre et à les relever en janvier, et qu'il s'attend à racheter jusqu'à 70 milliards de titres du Trésor à des fins de liquidité. Il maintiendra les tailles d'adjudication des TIPS: la réouverture de TIPS à 10 ans de novembre à 19 milliards, la réouverture de TIPS à 5 ans de décembre à 24 milliards, et la nouvelle émission de TIPS à 10 ans de janvier à 21 milliards.

La prochaine annonce trimestrielle de refinancement aura lieu le mercredi 3 février 2027.